Что такое валютные войны и чем они кончатся

Автор Алексей Вязовский

Подобную популярность нынешний термин получил благодаря активным действиям финансовых властей различных государств, которые с конца августа всячески препятствуют укреплению собственных валют и притоку спекулятивного трансграничного капитала на внутренний рынок.

В условиях слабого роста и высоких рисков возобновления рецессии правительства как развитых, так и развивающихся экономик ищут различные варианты стимулирования деловой активности в своих странах. А поскольку девальвация (ослабление курса национальной валюты на международном рынке) – наиболее легкий способ поддержать реальный сектор, то монетарные власти по обе стороны Атлантики начали злоупотреблять интервенциями и другими, по сути, эмиссионными инструментами.

Так, на протяжении всего сентября можно было наблюдать активные интервенции в странах Юго-Восточной Азии (Южной Корее, Таиланде, Малайзии и др.), а также в латино- и южноамериканских государствах (Мексика, Перу, Аргентина), где центробанки регулярно участвовали в торгах (скупали на внутреннем рынке доллары) с целью сдержать рост курса собственных валют. Фактически монетарные власти развивающихся стран вынуждены были активно эмитировать воны, рупии, песо и др., чтобы не позволить своим национальным денежным единицам укрепиться.

Тут стоит отметить, что грешат подобными приемами и развитые рыночные экономики: так, Япония в начале сентября впервые за последние 4 года предприняла прямые меры по сдерживанию роста иены. На этом власти Страны восходящего солнца не успокоились и в начале октября объявили о новых шагах по сдерживанию роста курса иены, включая инструменты политики количественного смягчения (QE).

Следующий шаг – за США, где, как ожидается, ФРС приступит в ноябре к очередной эмиссии долларов (под покупку активов). Вероятность того, что американский ЦБ начнет активно эксплуатировать «печатный станок», оценивается рынком почти в 100%. Последние заявления представителей Федерального резерва лишь укрепляют веру инвесторов в QE, и теперь главный вопрос – лишь в объемах. На финансовых рынках активно циркулирует слух, что ФРС США в рамках нового раунда количественного смягчения в течение ближайших 6 месяцев может выкупить с рынка активов на сумму в $500 млрд; более того, программа может быть впоследствии растянута на полтора года, а общая сумма эмиссии достигнуть $1,5 трлн.

Отдельно стоит отметить валютную политику Китая, который в середине июня анонсировал свое решение отвязать курс юаня от американского доллара. Так, за последние 4 месяца валюта Поднебесной выросла против доллара почти на 3%. Казалось бы, что ни о какой девальвации речи не идет, но за этот же период юань ослаб к иене и евро более чем на 8%.

А учитывая, что Япония и еврозона являются не менее важными (по объему товарооборота) торговыми партнерами Китайской Народной Республики, то де-факто мы имеем снижение эффективного курса юаня. Таким образом, формальное снижение пары USD/CNY– это лишь политический реверанс в сторону американских властей, которые в последнее время слишком рьяно упрекали китайцев в манипулировании валютным курсом. И даже недавнее решение ЦБ КНР повысить ставки по депозитным и кредитным операциям стоит пока рассматривать лишь как жест доброй воли в сторону США, еврозоны и Японии в преддверии саммита «Большой двадцатки».